天风证券发布商量呈文称，磋议到快手-W（01024）外轮回告白增速超预期，权衡公司2024-2025年营业收入分袂为1271/1407亿元；该行权衡公司2024-2025年经调遣净利润分袂为176/216亿元，防守“买入”评级。2024Q3公司终了营业收入311亿元，经调遣净利润为39亿元，毛利为169亿元。该行觉得公司中枢业务收入增长矜重，淡薄抓续顺心公司利润率变化情况。

天风证券主要不雅点如下：

流量端：用户流量翻新高，DAU实时长同比均小幅普及

2024Q3快手欺诈平均DAU/MAU分袂为4.08亿/7.14亿，同比增长5.4%/4.3%，DAU创历史新高；每位DAU的日均使用时长为132.2分钟，同比增长7.3%，权衡改日，该行觉得公司单用户获得及留存老本或抓续优化，用户获得ROI有望进一步普及。

线上营销业务：外轮回告白增长强壮，内轮回告白增长矜重

2024Q3，线上营销办事收入达176亿元，同比增长20%，其增长驱能源主要系公司外轮回告白；从外轮回来看，传媒资讯、平台电商和土产货生存等行业营浮滥费增长显耀，UAX糜费在外轮回中比例进一步普及至约50%；从内轮回来看，24Q3内轮回月活跃动销投流商派别量同比增长跳动50%；权衡Q4，该行权衡公司外轮回告白防守强壮增长态势，内轮回告白仍有望与GMV增速同步。

其他办事收入（含电商）：GMV受季节性要素影响，泛货架GMV有望稳步普及

2024Q3，公司其他办事收入同比增长17.5%至42亿元，快手电商GMV同比增长15.1%，达到东说念主民币3342亿元。供给端来看，2024Q3快手电商月均动销商派别量同比增长跳动40%，其中新入驻快手的商派别量同比增长跳动30%，这主要获利于公司抓续推动“斗金辩论”“动身辩论”和“扶游辩论”等新商家战略；需求端来看，2024Q3快手电商月活跃买派别同比增长12.2%至1.33亿，环比有所普及，这获利于公司围绕新用户的成长阶段缱绻了多元化的营销玩法；权衡Q4，该行觉得跟着公司商城场景迟缓鞭策，泛货架GMV占比抓续超大盘增长（2024Q3

GMV占比为27%以上），权衡全年GMV同比增速有望达18%。

直播打赏业务：签约公会及主播数目矜重增长，新址品发挥细密无比

规则三季度末，平台签约公会机构数目同比普及40%，签约主播数目同比增长60%；“直播+”生态下，“快聘”业务的日均简历送达量同比增长近一倍，双向匹配限制同比增长跳动20%；权衡改日，该行觉得公司有望通过丰富居品口头（快聘、理思家等），孤高不同场景下的用户需求，进一步优化直播生态系统。

国外业务：ROI初始增长，追求中枢区域交易化变现

2024Q3同比增长104.1%至13.3亿元。其中，国外业务在用户增长、获客渠说念翻新和用户经过优化方面取得冲突，包括巴西地区日活跃用户（DAU）同比增长9.7%，单日DAU日均使用时长同比增长4.2%。该行觉得基于公司国外ROI初始的增长模式，公司将把重心资源投放在用户较为靠拢、生态较为老到、可开启交易化变现的重心国度。

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